電解鋁行業(yè)報(bào)告：汽車政策欲出 鋁價(jià)聞風(fēng)先行
事件：國家發(fā)改委發(fā)布關(guān)于《推動(dòng)汽車、家電、電子消費(fèi)品更新消費(fèi)促進(jìn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)展實(shí)施方案(2019-2020年)征求意見稿》，意見稿指出，要推動(dòng)節(jié)能環(huán)保和汽車更新消費(fèi)。 汽車消費(fèi)刺激力度加大，汽車產(chǎn)銷量有望明顯回暖。本次促銷政策力度較大，其中包括“破除乘用車消費(fèi)升級制度障礙,嚴(yán)禁各地出臺新的汽車限購規(guī)定”、”各地不得對新能源汽車實(shí)行限行、限購，已實(shí)行的必須取消”、“制定老舊汽車更新政策”、“推進(jìn)城市服務(wù)領(lǐng)域用車更新消費(fèi)”、“推進(jìn)農(nóng)村車輛消費(fèi)升級”、“加大汽車消費(fèi)金融支持力度”等。如若本次促銷政策順利落地，預(yù)計(jì)將推動(dòng)國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量大幅回暖。 2019年電解鋁的終端用鋁需求增量預(yù)計(jì)200萬噸左右，對應(yīng)5%的需求增速。展望2019年電解鋁消費(fèi)市場，我們認(rèn)為消費(fèi)品領(lǐng)域和機(jī)械領(lǐng)域用鋁量將延續(xù)增長勢頭，保守估計(jì)用鋁增量至少85萬噸。此外，2018年拖累用鋁增速的建筑、電力以及汽車領(lǐng)域都將出現(xiàn)改善，其中建筑和電力領(lǐng)域在地產(chǎn)竣工增速修復(fù)以及基建投資資金端問題得到解決后，用鋁增量將較為明顯，而汽車促銷政策一旦落地，我們預(yù)計(jì)2019年地產(chǎn)、基建、汽車三個(gè)領(lǐng)域新增用鋁量合計(jì)為113萬噸左右。綜上，2019年國內(nèi)終端用鋁需求合計(jì)增量近200萬噸。 社融數(shù)據(jù)預(yù)示內(nèi)需改善。3月社融數(shù)據(jù)超預(yù)期，其中企業(yè)中長期貸款增加6573億元，同比多增1958億元，考慮到2019年稅費(fèi)的大幅下降，制造業(yè)的投資增速有望回升；3月居民中長期貸款增加4605億元，同比多增835億元，這與近期一二線樓市回暖有關(guān)，2019年竣工面積增速回升更具確定性；3月非標(biāo)融資和地方政府專項(xiàng)債分別同比多增3349億元和增加1870億元，2019年基建投資增速回升確定性增強(qiáng)。3月金融數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)投資、地產(chǎn)景氣度、基建投資邊際向好，與我們3月初發(fā)布的深度報(bào)告“量化分析：2019年電解鋁需求如何？”中提到的觀點(diǎn)一致。 推薦標(biāo)的。預(yù)計(jì)2019年電解鋁供需缺口達(dá)70萬噸，庫存去化將驅(qū)動(dòng)行業(yè)利潤修復(fù)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車促銷政策低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；鋁材出口大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
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